“羽皇”波司登被强势沽空，“小裁缝”迎来大挑战?

弘毅网络

 

  作者｜郝美平

      泉源｜野马财经 

 
四十多年前，小成衣发迹的高德康拉着11位乡亲靠8台缝纫机发迹。从自行车到摩托车，从小皮卡换成集装箱，高德康一步步地开发了市场。

 
波司登（3998.HK)也逐步蜕酿成一家年贩卖近百亿元的服装巨头，连续20多年保持行业第一，被业内誉为“羽皇”。“小成衣”也有个“大空想”，就是让波司登享誉环球。
 
然而，打江山易、守江山难，2014年之后波司登发展颇为不顺，业绩下滑、转型困难。在困难的调解后，业绩现在刚有和缓却被沽空机构称为“一文不值”。看来，高德康的大空想难有坦途，大概还将有一场“狂风暴雨”。
 
在港股市场，被做空并不稀有。前有福耀玻璃(3606.HK）、汉能薄膜发电（0566.HK）、辉山乳业（6863.HK）等，现在又新增了波司登。
 
6月24日，沽空机构Bonitas发布了针对波司登的沽空陈诉，直言短期波司登股票的终极代价0.00港元。沽空陈诉一出，波司登市值一小时蒸发60亿元，股价应声下跌24.78%，盘中告急停牌。6月25日，波司登复牌，股价小幅上涨。
 
“沽空陈诉均属不实，将适时举行股份回购。”波司登在给野马财经（微信公号：ymcj8686）发来的一份澄清声明中称。
 
纵然波司登澄清，这份猝不及防的沽空陈诉，还是让波司登代价惨重。
 

“羽皇”被指“四宗罪”

 
“要想别人听你说话,拍拍他的肩膀是不敷的,必须给予他震撼。”影戏《七宗罪》中这句台词意味深长。现在，Bonitas的沽空陈诉就让波司登非常“震撼”。
 
在沽空陈诉中，Bonitas枚举了波司登的“四宗罪”。紧张从净利润、关联买卖业务、资产处置以及股东巨额分红等方面对波司登举行质疑，以为波司登首创人、董事长高德康从小股东处“抽血”，然后举行资产的进一步周转腾挪。
 
陈诉指出，波司登自2015年以来捏造了8.07亿元的净利润，这个数据来自中国光荣陈诉披露数据和香港买卖业务所申报陈诉数据。
 
中国光荣陈诉表现，波司登的子公司净利润是4.63亿元。而波司登向买卖业务所上交的文件表现，其2015年以来3年累计净利润为13亿元。据此，Bonitas以为波司登自2015年以来捏造了8.07亿元的净利润，多报了174％。
 
对此，波司登在澄清公告中表明，是“两边的管帐准则和陈诉审计周期差别”才引起这种差值。似乎管帐准则差别，已经成了企业澄清财政质疑的标准用辞。不久前由于122亿元爆雷的康得新，也用管帐准则差别表明过本身的财政题目。
 
陈诉挥动出的另一个大棒是关联买卖业务题目，波司登此前溢价收购3家品牌——“杰西”、“邦宝”和“柯利亚诺”，而这3家服装品牌均指向同一人——周美和。陈诉以为周美和是高德康的同谋者，两边联手通过人为抬高代价，使波司登收购了小到无代价的服装品牌，在此过程中，高德康和周美和累计从波司登抽走了20亿元的现金和股票。沽空陈诉这一棒子打下去，高德康和波司登似乎百口莫辩。
 
波司登在澄清声明中，夸大这3次收购都是合法的，是颠末董事会答应的。不外关于高溢价收购的质疑，波司登仅夸大，这3个品牌是颠末评估，有代价的。
 
别的，陈诉还直指波司登以540万低价向高德康处置代价6500万元的资产，而且向拥有团体65%以上股份的内部人士派发汗青记载的高额股息。
 
陈诉招招毙命，波司登复兴显得疲于应对。大概是为了稳固投资者的信心，高德康表现在恰当的时点会增持公司股份，而波司登也表现会进一步回购。不外野马财经（微信公号：ymcj8686)查询天眼查发现，本年3月，波司登将其持有的天津农村商业银行股份有限公司7000万元的股权出质给了厦门国际银行股份有限公司上海分行。
 

图片泉源：天眼查

 
 旗下资产股权变更背后，大概波司登正在悄无声气的酝酿一场资产腾挪。
 


拐点2014
 
波司登2007年上市之后，一起发展顺遂。拐点出现在2014年，波司登初次和连任多年的羽绒服贩卖冠军劈面错过。也是在这一年，波司登营收和净利润骤降。这个时间点与沽空陈诉中所称的捏造净利润时间刚好符合。
 
野马财经（微信公号：ymcj8686）梳理波司登积年财报发现，从2014年开始，连续3年，波司登的营收都在逐年下滑，净利润在2015创新低，仅1.3亿元。而2011年，其净利润还是14亿元。
 

 图片泉源：同花顺

 
对于2014年的业绩突变，和团体的形势也有关系。在2013年底、2014年初，天下经济形势有所震荡。数据表现，2014年GDP增速在从7.9%降到7.1%。经济发展进入阑珊阶段。前段时间爆雷的“二康”——康得新和康美药业，就是在这个时间段，用做账的方式保持了业绩的增速。
 
为拯救业绩的下滑，以及品牌的老化，波司登也做了一些实行。通过关店“瘦身”，而且积极接轨国际，摆脱用户印象中的“土味”羽绒服。
 
从2009年起，波司登的零售网络就在急速扩张，克制2012年末，其零售网点总和到达惊人的14435家。
 
彼时，不论高德康还是波司登都处于高光时间。在担当媒体采访时，高德康曾高兴地表现，“伦敦奥运会刚刚已往，每个人都知道百米短跑冠军是闪电侠博尔特，但在座的谁知道法国或是肯尼亚的百米冠军是谁？同样的原理，波司登绝不乐意在取得中国服装的向导职位后止步不前，而放弃本身的抱负和雄心。”
 
于是波司登开始国际化战略，投入巨资在英国创建波司登旗舰店，而且在2014年，挖来有国际配景的梁旭晖担任波司登CEO，举行大刀阔斧的改革。
 
一方面是锐意国际化的改革，一方面是业绩低迷下的收缩。2015年，波司登关店5106家，创汗青新高。2016年，业绩连续下滑，波司登关店1328家。
 
再看国际化的改革，梁旭晖上任8个月后就以“家庭缘故原由”为由辞职，而曾经作为标志的波司登英国旗舰店也在2017年关门。
 
其时，波司登陷入内忧外困。
 


已往的光彩
 
不论是起还是落，高德康始终是波司登的掌舵者。1976年，江苏常熟县24岁的高德康，由于从父亲手里学来了成衣技能，于是拉着11位乡亲创建了缝纫组，用8台缝纫机开始创业。
 
彼时，“魔都”上海对高德康有一种魔力，上海造风靡天下。于是，高德康开始到上海探求代加工买卖，每周至少3次，骑着自行车往返上海和常熟之间。有一次，由于浑身汗味，急着赶时间的高德康刚上公交，就被赶了下去。
 
高德康就如许骑着自行车开发出一小片市场，厥后自行车骑坏了换成摩托车，摩托车4年骑坏6辆，又换成了小皮卡。随着业务的扩大，小皮卡又换成了集装箱。而波司登也从最初的11个人8台缝纫机，逐步蜕酿成一家年贩卖近百亿元，连续20多年保持行业第一的“庞然大物”。
 
在高德康创业过程中，转机发生在1987年，那一年高德康开始替一家上海的羽绒服牌子做“贴牌”，这成为高德康打仗羽绒服买卖的契机。
 
到1992年，波司登正式被注册商标。之以是取名波司登，高德康曾经表明，这取自“波士顿”的谐音，洋气，也渴望有一天波司登能进入国外市场。这是“小成衣”在创业之初的“大空想”。
 
两年后，波司登羽绒服正式面市贩卖。1995年，由于一下卖出了68万件，占了当年天下市场份额的16.98%，波司登从此稳坐中国羽绒服市场头把交椅。
 
随后，波司登又先后创建了“雪中飞”、“冰洁”、“康博”等多个子品牌。借助这种羽绒服品牌矩阵，波司登敏捷成为行业老大。到2006年，环球三分之一的羽绒服产自波司登。波司登变身一代“羽皇”，高德康昔日的“大空想”变得触手可及。
 
2007年，蛰伏32年后，56岁的高德康终极撞响了港交所的钟声，波司登乐成上市。高德康身家也随之飞涨,跃升为亿万富豪。
 
不外发展有起有落，不论是2008年的经融危急，还是2014年的业绩低迷，波司登都乐成缓了过来。
 
最新的年中财报数据表现，克制2018年9月30日的6个月中，波司登营收34.44亿元，同比增长16.4%；业务利润3.55亿元，同比增长62.1%；归母净利润2.51亿元，同比增长43.9%。
 
而对于2014-2016年的业绩下滑，波司登表明为调解期。得益于2017-2018年业绩的回转，包罗海通证券、国盛证券等多家券商迩来都对波司登给予买入评级。
 
本来刚从业绩低迷中规复不久的波司登，正在一起向好。然而，一份沽空陈诉，突破了波司登的光阴静好。
 
董明珠曾说过，“喝茅台酒、穿波司登、买格力空调”。昔日的民族品牌3巨头，现在各有各的烦恼。
 
固然波司登25日澄清沽空陈诉不实，但是公司澄清乏力。怎样赢回投资者的信心，是波司登不得不思量的题目。固然波司登和高德康答应回购/增持股票，但这次能赢回投资者的信心吗？接待在品评区留言。
 

来源：http://mp.weixin.qq.com/s?src=11&timestamp=1561555805&ver=1692&signature=1y9A0d05ImM*jaVKmId7pWAHpR32d5r*FLzHym5lV8q9LLaO3G9iW9Bsp-sPG2x483iCk0xj0hhLrcrplAe9vy1p4SNKdzW9fpW4NkQbbJNHsg8OMagHxFJNDkuKxe3W&new=1
免责声明：如果侵犯了您的权益，请联系站长，我们会及时删除侵权内容，谢谢合作！