对中国资本市场的未来要有信心与底气

丁哲兴

2019-08
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文 | 马方业 王思文

近日，中美贸易摩擦再生变数，美国财政部再出损人又害己之招，诬陷中国为“汇率操纵国”，从而引发全球金融市场及中国A股市场的动荡。对此，证监会副主席李超在接受新华社采访时表示，我国资本市场的韧性在增强，抵御外部冲击的能力在提高，美国的极限施压对A股市场的影响趋于弱化。

我们认为，当前投资者更应该看清世界、参透中国，更深刻地加深对大改革大开放大发展背景下的中国资本市场的认识，以擦亮眼睛、超越牛熊、面向未来的姿态，坚定对中国资本市场和A股的信心。

那么，对中国资本市场和A股的信心与底气从何而来呢？

一是金融已成为中国作为大国必配必有的重器。今年2月22日，习近平总书记在中共中央政治局第十三次学习时指出，要正确把握金融本质，深化金融供给侧结构性改革，增强服务实体经济的能力。习总书记用“活、稳、兴、强”四个字全面深化了对金融本质和规律的认识：金融活，经济活；金融稳，经济稳；经济兴，金融兴；经济强，金融强。经济是肌体，金融是血脉，两者共生共荣。更为重要的是，他强调，金融是国家重要的核心竞争力，金融安全是国家安全的重要组成部分，金融制度是经济社会发展中重要的基础性制度。

可以说，金融在国家改革发展大局中的重要地位日益凸显，而作为金融业重要有机组成部分的资本市场，必须担负起历史赋予的新使命。近期科创板并试点注册制的平稳落地，无疑向着打造更为规范、透明、开放、有活力、有韧性的中国资本市场迈出坚实一步。一旦科创板形成可复制可推广的经验作用于其他层次的资本市场，那么，我们完全可以期待中国资本市场走向更为健康发展的轨道。

二是中国金融业开放已启动了“快行键”。今年7月20日，国务院金融稳定发展委员会适时宣布了11条金融业进一步对外开放的政策措施，令人振奋。

新一轮改革开放的重要内容就是对外资金融更大程度的准入。今年以来A股屡屡受到国际资本的关注，从MSCI加速扩容，到中日ETF互通，再到A股“入富”，无不彰显我国金融开放的力度与成果。令人高兴的是，明晟公司已于8月8日宣布，MSCI指数提高A股纳入因子至15%。接下来的一个月时间内，A股还将迎来富时罗素的纳入因子提升和标普道琼斯指数的首次集中纳入。全球三大指数巨头齐集A股市场指日可待，千亿元级别的增量资金将跑步入场。

同时我们注意到，桥水基金等多家全球头部投资机构在近日喊话，建议进入中国市场；全球最大公募Vanguard开始“联姻”蚂蚁金服进军基金投顾业务。更要提到的是，证监会副主席李超在8月8日重申与强调，美国极限施压对A股影响趋于弱化，将推动一揽子措施落地，引导更多中长期资金入市。

所有的这一切表明，中国金融开放的大门只能是越来越大，外资入驻A股的强烈意愿与外资实实在在的流入，体现的是国际投资者对A股当前投资价值的高度认可。有业内人士表示，随着A股市场国际化程度的提高和进入A股的意愿越来越强烈，预计未来10年外资流入A股的规模或将达到3万亿元。这对未来中国股市的健康发展无疑是非常重要的力量。

三是从全球视角看，A股市场是当前最具性价比的权益市场。

首先，年中的中央政治局会议对下半年经济形势和政策给出明确指引，整体保持定力，同时也有局部性加力；积极财政政策方面，7月份新发专项债近3000亿元，年内4800余亿元余额正在路上；货币方面，松紧适度，“精准滴灌”。因此，中国经济韧性强，流动性宽裕，供给侧结构性改革继续优化与发力，维持房住不炒，不以房地产作为短期刺激经济的手段。这些均十分有利于中国资本市场中长期的健康发展。故A股市场的未来是坚韧的而非脆弱的。

其次，从估值来看，A股市场估值重回历史相对低位。据中金公司策略团队数据：当前沪深300市盈率9.7倍，市净率1.1倍，明显低于历史均值的12.8倍和1.9倍。其中建筑、铁路、汽油行业的市净率已经处于历史最低水平。目前上证综指的市盈率是13倍，低于美国三大股指20倍以上的市盈率水平。同时A股的杠杆资金约1.2万亿元，较历史高点下降了近80%。

第三，从业绩来看，我国上市公司群体已展现出“向质量要效益，以创新拓未来”的决心与态势。数据显示，已公布半年报或业绩快报的381家上市公司总体业绩向好，2019年上半年营业收入和净利润总额均同比增长近18%。（

另外，2018年年底回购新政出台以来，上市公司回购股份热情持续高涨。公开数据显示，2019年前7个月沪深两市超过150家公司披露回购方案。WIND统计数据显示，今年以来，整个市场的回购力度已经超越2018年，在规模上创下历史新高。这些对提高上市公司质量、提振市场信心十分有益。

还要强调的是，设立科创板并试点注册制近期已平稳顺利落地，理性的破局与良好的开局，已经开始激发资本市场的活力。随着金融供给侧结构性改革的不断深入，未来资本市场向好值得期待。

大盘指数的波动也是资本市场生命的一部分。中美贸易摩擦绝不是A股市场的核心矛盾。大盘指数点位也不是年龄，过去就回不来了。指数点位更像水库的水位，丰水期的时候高一些，枯水期时又会降下来，有涨有落，都是正常的。尽管近期A股市场出现了一些波动，但可以说股市大盘总体上到了下行风险小、上行空间大的底部区域。愿投资者调整情绪，用一盏智慧之灯照亮前行之路，积极抱紧中国核心资产。

“不将房地产作为短期刺激经济的手段。”近日召开的中共中央政治局会议为下半年乃至未来几年内的中国房地产市场定下了基调。与之呼应的是，就在会议召开当日，辽宁大连与安徽合肥两地相继发布房地产调控新政。其中最受关注的是，大连“准跌不准涨”，即已取得预售证的项目，调整预售价格不得高于此前网签价格最低价，首次申请预售证的项目，6个月后，申报调整价格时，只可申请“下调”，且幅度只能在5%以内；而合肥则是“三个暂停”，即对引发三次及以上群访群诉事件且没有有效解决措施的开发企业，适时采取暂停供地、暂停预售、暂停网签措施。

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来源：http://mp.weixin.qq.com/s?src=11&timestamp=1565398805&ver=1781&signature=jBziC7bGX4XlK0w9Ey76mb5HsYBVjpSGGxGX9d-mXpv67alpDZf8QOiXy7YjOpruDIFEgVXEbmy-v11V*6ehNq18gikOQtOn8XkIwTn2ZSHVMoWURQvDb03d8pmwM1Lx&new=1
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